Aena gana 1.774,7 millones hasta septiembre con 257 millones de pasajeros en España

Aena cerró los nueve primeros meses de 2026 con un beneficio neto de 1.774,7 millones de euros, un 12,4 % más que un año antes, sobre unos ingresos de 5.283,9 millones (+10,4 %) y un EBITDA de 3.077,9 millones (+6,8 %). La red española movió 257,2 millones de pasajeros, un 4,1 % más. Son las primeras cuentas tras la aprobación del DORA 2027-2031, que congela en la práctica las tarifas reguladas durante cinco años y obliga a casi duplicar el ritmo inversor.

Las cuentas

La nota de resultados de Aena, publicada el 28 de octubre, desglosa unos ingresos aeronáuticos de 2.781,3 millones (+8,8 %) y comerciales de 1.574,1 millones (+7,4 %). El Español cifra el negocio comercial en 1.669 millones (+7,7 %), con los servicios VIP al alza un 30,2 % y los aparcamientos un 9,8 %; la diferencia con la nota responde previsiblemente a un perímetro distinto que ninguna de las dos fuentes explica. Sin el efecto contable de la construcción en las concesiones brasileñas (CINIIF 12), los ingresos se quedan en 5.104 millones, un 9,5 % más.

Los costes. Los gastos operativos del grupo subieron hasta 2.187,4 millones, frente a 1.929,4 millones un año antes: un 13,4 %, el doble que el EBITDA. Los gastos de personal crecieron un 12,3 % y otros gastos de explotación, un 15 %. El margen EBITDA se sitúa en el 58,3 %, frente a un 60,2 % en el mismo periodo de 2025, según cálculo de MOTICIAS sobre las cifras publicadas.

La caja aguanta. El efectivo neto de las actividades de explotación alcanzó 2.811,3 millones, frente a 2.525,6 millones. La inversión pagada sumó 1.133,5 millones, de los que 790 millones fueron a infraestructura y 343,5 millones a la compra del 51 % de Augusta, la sociedad que controla los aeropuertos de Leeds Bradford y Newcastle.

El tráfico

La red española suma 257,2 millones de pasajeros hasta septiembre; el grupo, con Luton, Leeds Bradford y Brasil, 309,9 millones, ambos con un alza del 4,1 %. La nota no desglosa los aeropuertos internacionales.

El punto de partida es alto. Según el propio DORA, la red española encadenó récords de 309,3 millones de pasajeros en 2024 y 321,6 millones en 2025. La previsión regulatoria, en cambio, es de desaceleración: 338,8 millones en 2027 y 363,5 millones en 2031, con tasas anuales que bajan del 2,32 % al 1,05 %. Es ese tráfico —no el real— el que fija el ingreso máximo por pasajero de todo el quinquenio.

La expansión exterior

El 6 de octubre Aena completó la adquisición del 100 % de las acciones de la concesionaria de Río de Janeiro-Galeão. Pagó 1.554,6 millones de reales, 257,2 millones de euros al tipo de cambio cubierto de 6,04 reales por euro, y abonará el resto del importe comprometido en el cuarto trimestre. La nota no publica el precio total.

La deuda financiera neta contable sube a 5.845 millones, desde 5.509 millones, y la ratio sobre EBITDA queda en 1,47 veces. Esa ratio no resulta de dividir por el EBITDA de nueve meses —daría 1,90—; Aena la calcula sobre una base anual que la nota no detalla.

El marco regulatorio

La Ley 18/2014 somete las tarifas de la red de Aena a un Documento de Regulación Aeroportuaria quinquenal que aprueba el Consejo de Ministros. El tercero se aprobó el 15 de septiembre y el BOE lo publicó el 19, con informes previos de la CNMC, de AESA y de la Dirección General de Política Económica.

La senda. El ingreso máximo por pasajero parte de 10,52 euros en 2026 y crece un 0,33 % anual hasta 10,69 euros en 2031. El texto establece que ese componente X solo puede modificarse por causas excepcionales previstas en la ley.

La inversión. La inversión reconocida asciende a 9.991,1 millones en el quinquenio, de 1.266,4 millones en 2027 a 2.501,3 millones en 2031, con una media de 1.998,2 millones al año. Si Aena invierte menos, la base de activos del siguiente periodo se ajusta a la baja. La base regulada pasa de 9.770,2 millones en 2027 a 15.100,7 millones en 2031, retribuida con un coste de capital antes de impuestos del 8,32 %.

El procedimiento anual. Cada revisión tarifaria debe respetar el ingreso máximo ajustado del año y seguir los artículos 32 a 41 de la Ley 18/2014, que trasponen la Directiva 2009/12/CE: consulta obligatoria con las aerolíneas, transparencia y supervisión de la CNMC. Las tarifas de 2026 las aprobó la CNMC por resolución de 13 de noviembre de 2025. El DORA mantiene las bonificaciones de interés general: un 70 % en vuelos interinsulares y un 15 % en vuelos con la Península en Canarias, Baleares, Ceuta y Melilla.

Los actores

Aena es una sociedad mercantil estatal cotizada. La Dirección General de Aviación Civil, que firmó la resolución de publicación del DORA, elaboró el documento a partir de la propuesta de la compañía. La CNMC supervisa cada revisión anual de tarifas. Entre las aerolíneas, Ryanair ha hecho de los costes en aeropuertos regionales su argumento: su informe semestral del 2 de noviembre señala que desvía vuelos de la España regional, entre otros mercados de impuestos o costes crecientes, y sus ingresos por salidas desde España bajaron de 1.755,1 a 1.711,3 millones en el semestre (-2,5 %). Aena no se ha pronunciado sobre ello en la nota de resultados.

Qué cambia para…

Las aerolíneas. Con la senda fijada en septiembre, la negociación tarifaria de 2027 tiene poco recorrido: la diferencia se juega en los incentivos comerciales y en la asignación de capacidad, no en la tarifa base. Un beneficio creciente a doble dígito refuerza su argumento de que el gestor puede absorber rebajas en los aeropuertos con capacidad ociosa.

Los accionistas. El regulador reconoce una inversión anual media de casi 2.000 millones, frente a 790 millones en infraestructura en nueve meses de 2026. El salto se financiará con caja y deuda mientras las compras en Reino Unido y Brasil ya han elevado el endeudamiento en 336 millones en un año.

Las comunidades autónomas. El DORA se consultó con comunidades, cabildos y consells. Las bonificaciones insulares se mantienen; las peticiones de rebajas para aeropuertos peninsulares deficitarios quedan fuera de la senda regulada.

El calendario

• 13 de noviembre de 2025: la CNMC aprueba la modificación tarifaria de Aena para 2026.
• 15 de septiembre de 2026: el Consejo de Ministros aprueba el DORA 2027-2031.
• 19 de septiembre de 2026: publicación en el BOE (BOE-A-2026-19507).
• 6 de octubre de 2026: cierre de la compra de Río de Janeiro-Galeão.
• 28 de octubre de 2026: resultados de los nueve primeros meses.
• 2 de noviembre de 2026: Ryanair publica su semestre y cifra la caída de ingresos en España.
• Cuarto trimestre de 2026: pago pendiente por Galeão.
• 1 de enero de 2027: comienza el periodo regulatorio del DORA III.

Lo que hay que vigilar

La propuesta de tarifas de 2027 y su resolución por la CNMC, primera del nuevo DORA; la de 2026 se aprobó a mediados de noviembre. El importe final de Galeão, que la compañía no ha publicado y que se pagará antes de fin de año. Y el tráfico del invierno en los aeropuertos regionales, primer termómetro de los recortes que Ryanair asocia a los costes en España.